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猪价与股价“诡异”背离:还能上车猪肉股吗?

发布时间:2019-08-28 21:49编辑:admin浏览(59)

    猪价与股价“诡异”背离:还能上车猪肉股吗?

    来源:金融界 2019-08-24 10:18:18| 查看:

      A股大盘大涨,少有的几个板块之一——猪肉却出现了疯狂抛盘的情况。当日,市值超1500亿的大猪企——牧原股份于当日10点20分被砸跌停板,最终收跌5%,温氏股份、正邦科技、新希望等猪企同样下挫2%。
      
      大盘涨得欢,猪肉却跌得欢。并且当日市场亦没有明显的利空消息,难道真的是大资金抛售猪肉去追深圳板块了?
      
      之后,猪肉板块继续萎靡。这值得我们警惕与反思过去的市场逻辑是否发生变化?下面,我们从龙头温氏股份的最新中期业绩说起。
     
      
      一、温氏业绩“中规中矩”
      
      据温氏财报披露,上半年总营收304.35亿元,同比增长20.22%,归母净利润为13.83亿元,同比增长50.76%。分季度看,Q2的业绩远超Q1。二季度营收164.63%,同比大增35.35%,归母净利润为18.97亿元,环比实现扭亏,同比大增500.19%。
      
      上半年两位数的增长看似不错,但还是稍低于预期。此前披露,上半年净利润预告为13.5-14.5亿元,此次正式披露的数据处于区间下限。
      
      温氏主营业务包括生猪养殖、鸡禽养殖。其中,生猪养殖是“扛把子”业务,占总营收比例的60%以上。
      
      分业务看,上半年商品肉猪销售1177.40万头,同比增长13.69%,完成年度销售目标约52.81%,实现销售收入180.41亿元,同比增长25.32%。
      
      生猪销售量澳门赌场网站销售收入增速出现较大差异,主要是1-2月份全国生猪价格低迷,公司养猪业亏损,因为从今年3月份开始,生猪价格出现筑底反弹,并在随后的月份一路上扬,养猪业务开始扭亏为盈。总体业绩期,呈现小幅亏损。
      
      上半年,温氏共销售商品肉鸡3.94亿只,完成年度销售目标约47.9%;销售肉鸭1708.4万只,同比增长21.52%。其中,肉鸡类养殖实现营收101.38亿元,同比增长14.77%。
      
      毛利率方面,上半年为11.34%,相较于去年同期下滑0.34%;净利率为4.74%,相较于去年同期增长0.75%。其中猪肉毛利率为6.7%,较上年同期增长3.52%;肉鸡类养殖毛利率14.36%,较上年同期减少5.75%。毛利率的变化,主要是因为猪肉澳门赌场网站鸡肉价格的变动。
      
      此外,温氏经营活动产生的现金流量净额为28.05亿元,较上年同期大幅增长546.13%。温氏股份资产总额534.86亿元,净资产349.64亿元,资产负债率为34.63%。
      
      总体来说,温氏股份业绩还算是很稳健,财务等各方面指标也比较健康,亦成为了北上资金“猎杀”的对象。
      
      据wind显示,香港中央结算有限公司(陆股通)已经成为温氏流动股的第三大股东,足以见得外资是比较看好温氏的后劲澳门赌场网站稳健。
      
      二、猪价澳门赌场网站股价背离的诡异
      
      其实,自从8月份以来,全国的猪肉价格加速上涨。农业农村部最新监测数据显示,截至8月16日,全国农产品批发市场猪肉平均价格为28.27元/公斤,比一星期前每公斤上涨9.66%,比7月31日每公斤上涨15.11%。
      
      而A股上市的大中小猪企却迎来了一波不小的回调。自从8月7日算起资金,温氏股份下挫6.28%,牧原股份下挫6.76%,新希望下挫10%,天邦股份下挫12.36%,正邦科技更是下挫16.41%。
      
      与此同时,上证指数同期累涨3.7%,深圳综指累涨5.23%,创业板指数累涨6.76%。这么来看,猪肉板块“差劲”的表现显然不能怪罪到市场环境的头上。
      
      猪价加速上涨远超市场预期,每头猪的盈利会更大,股价按理说应该随势上涨才对。但是,事实上,猪价已经与股价产生了严重背离,这与一般周期性行业以及猪肉过往的周期完全不同。
      
      其实,市场主要关注猪肉板块的3个指标,包括出栏均价、出栏量、净利润。
      
      8月5日,温氏股份、牧原股份两个龙头猪肉企公布了7月份的生猪销售数据,出栏量澳门赌场网站总收入均环比出现下滑,低于市场预期,当然价格环比有所上升。
      
      温氏股份发布公告,公司2019年7月销售商品肉猪173.23万头,收入32.22亿元,销售均价17.37元/公斤,环比变动分别为-10.23%、-3.39%、11.35%,同比变动分别为2.10%、30.23%、36.88%。2019年7月,公司商品肉猪销售收入同比上升,主要是受国内生猪市场行情变化的影响,销售均价同比上升所致。
      
      牧原股份发布公告,2019年7月份,公司销售生猪68.0万头,销售收入11.30亿元;公司商品猪销售均价16.01元/公斤,比2019年6月份上升4.91%;2019年7月份,商品猪价格整体呈现上涨趋势。公司本月销量相比上月有所下滑,主要是公司扩大生产规模,增加预留后备种猪所致。
      
      再结合其他几家上市猪企,可以明显发现7月份的出栏价仅有16-17元每斤,远低于全国的平均售价。但随着越往后走,生猪供需失衡更加严重,上市公司后续的出栏价是能够得到大幅提升的。这一点,不用担心。
      
      但是,市场最担心最纠结还是出栏量。前面也展示了温氏澳门赌场网站牧原的7月出栏,大幅低于预期,此后,猪肉板块开始较大幅度回调。
      
      未来,出栏量多,亦或是少,市场都会觉得很矛盾。出栏少的市场理解猪死了,出栏多了市场理解因为疫情提前出栏。
      
      并且,光靠长期外购仔猪维持出栏的公司最终没有利润,因此生猪出栏最终要靠母猪,没有母猪的上市公司不管是通过外购母猪还是自己留种,短期都解决不了出栏的问题,后备母猪到生猪出栏至少需要1年的时间,而且疫情依然在爆发过程中、产能依然受到威胁。比如河南南部最近进入爆发期。因此即使现阶段大量留种或者外购母猪,真正要反映到出栏上最快也是明年下半年的事情,远水解得了近渴吗?
      
      还有,不管你是大猪企,还是小猪企,不管你是猪价涨了,还是出栏量高了,总之,利润指标才是市场检验的最终极指标。
      
      特别是7月份以来,你会发现大猪企的上涨势头明显要好于小猪企。为什么会这样呢?大猪企的风险防御能力(特别是非洲猪瘟严重爆发时期,防疫猪瘟的能力是非常重要的)、资金实力等肯定是要远远优于小猪企的,并且,大猪企猪多会更受益于整个景气周期,即利润会更大。
      
      很显然,市场也从关注业绩弹性转变为关注业绩确定性。这在以往的行业周期中实属罕见。
      
      总之,由于非洲猪瘟快速蔓延而导致的本轮猪周期,与以往的不同,甚至可以说是完全不同。过往的周期中,市场会关注价格,关注业绩弹性,而现在市场关注量,关注业绩确定性。这太过诡异了!
      
      三、尾声
      
      我们发现,特别是8月份以来,猪肉板块的量能不足,在8月19日还逆势遭到了大资金的抛盘,后续短时间在聚集量能会很难。因此,猪肉板块短时间也较难再度走上去,反而更容易继续回调。
      
      不管怎样,后续的猪肉股投资会比之前更困难,即便要投资,也建议选择一些业绩确定性强的大猪企,比如温氏股份。还得注意的是,猪肉板块还将受到猪瘟疫苗、大盘行情等多重因素的干扰。